开源证券：给予兴业证券买入评级

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开源证券股份有限公司高超,唐关勇近期对兴业证券进行研究并发布了研究报告《兴业证券2023年中报点评：投资和投行业务表现亮眼，权益资产明显扩张》，本报告对兴业证券给出买入评级，当前股价为6.61元。

兴业证券(601377)
投资和投行业务表现亮眼，权益资产明显扩张
2023H1公司营收/净利润分别为69.4/18.0亿元，分别同比+40%/+31%，年化ROE6.74%，较2022H1同比+0.18pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.57倍，较年初+7%，符合我们预期。考虑股市不确定性和公司战略转型升级，我们下调2023归母净利润预测为37.0亿元，上调2024/2025年为45.8/56.4亿元（调前38.7/45.2/52.2亿元），分别同比+40%/+24%/+23%，对应EPS0.43/0.53/0.65元，ROE分别为6.94%/8.30%/9.74%。公司“财富管理+机构业务”双轮联动与数智化建设战略推进，当前股价对应PB分别为1.05/1.02/0.95倍，维持“买入”评级。
IPO同比高增驱动投行收入增长，公募资管收入有所下降
（1）2023H1公司实现经纪业务净收入12.3亿元，同比-14%，2023H1公司股基市占率1.44%，较2022H1同比-0.07pct。Q2单季实现6.2元亿，环比+2%，受益于2023Q2股基成交额同比+8%，环比+13%。其中，2023H1代销金融产品业务收入为1.8亿元，同比-23%。（2）2023H1公司投行业务净收入为5.9亿元，同比+21%，公司坚持“三维四驱国际化”战略，IPO业务表现亮眼，上半年实现收入4.2亿元，同比+247%，IPO项目完成5单，承销规模81亿，规模市占率3.87%，较2022年0.92%提升2.95pct。（3）2023H1公司实现受托资管业务净收入/基金管理业务净收入分别为0.7/13.6亿元，分别同比-2%/-10%。2023H1末兴证资管受托AUM877亿元，同比+42%，2023H1兴证全球基金实现营收/净利润20.9/8.0亿元，分别同比-11%/-14%，非货/偏股AUM2920/1623亿元，较年初+3%/-5%。南方基金（9.15%持股）营收/净利润分别为35.2/9.9亿元，分别同比+8%/+11%，非货/偏股AUM分别为5187/2657亿元，较年初-3%/-16%。
利息净收入同比高增，权益市场走弱对2季度投资收益带来拖累
（1）2023H1利息净收入10.0亿元，同比+27%，主因备付金等存款/债券投资利息收入分别同比+36%/+21%，两融业务9.2亿元，同比-8%，市占率1.99%，较年初+0.02pct。（2）2023H1自营投资收益12.4亿元（2022H1亏损2.0亿元），自营年化投资收益率3.44%。2季度沪深300下跌5.14%，Q2单季实现自营投资收益2.1亿元，环比-79%，预计受股市走弱影响。2023H1末自营金融资产规模820亿元，较年初+25%，其中交易性金融资产的股票规模达94亿，较年初+61%。
风险提示：股市波动对盈利带来不确定性；财富管理业务增长不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券徐康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利37.81亿，根据现价换算的预测PE为15.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为7.84。

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